Sobre a época de dividendos

Está chegando a hora da distribuição de dividendos pelas empresas com ações na bolsa de valores. Gosto muito deste período, pois, principalmente nos últimos anos, tem dado muita alegria com o pagamento de polpudos dividendos.
Assim penso, pois considero a distribuição de uma parcela significativa dos lucros de uma empresa, a forma de manter-me na defensiva; é o meu investimento defensivo. Isto ocorreu, ou ocorria, em época de mercado aquecido, demandas em alta, grande geração de lucros para as empresas.
E agora, em tempos de crise? Parece que as coisas não estão muito favoráveis. Será que as empresas manterão seus procedimetos de anos anteriores?
Nos EUA, o Citi cortou seus dividendos de US$ 0,16 para US$ 0,01 na última terça-feira, dia 20, como condição estabelecida pelo governo americano para a ajuda ao grupo. A situação do sistema financeiro americano não é nada boa, todos o sabemos. Assim, a medida divulgada não causa muita surpresa. E no Brasil? Como andam as coisas?
No último dia 19/01/2009 o Conselho de Administração das Lojas Renner S.A esteve reunido para tratar do pagamento dos dividendos relativos ao exercício findo em dezembro de 2008. Consta da Ata da Reunião, em seu item 5:

5. Deliberações: A Administração da Companhia considerou alternativas de distribuição de dividendos referente ao exercício de 2008. Tendo em vista a previsão de um cenário econômico desafiador para o ano de 2009 e a necessidade de preservação dos recursos de caixa em níveis confortáveis com as operações da Companhia, optaram em propor aos acionistas na próxima Assembléia Geral Ordinária, a ser realizada em março de 2009, a distribuição de 25% do resultado do exercício de 2008, a título de dividendos e juros sobre capital próprio. Em virtude da deliberação acima, fica a Diretoria da Companhia autorizada a divulgar esta ata ao mercado.

É sempre bom lembrar Lojas Renner como das boas pagadoras de dividendos, tendo no ano de 2008, relativo ao exercício 2007, distribuído boa parcela de seus lucros, conforme consta do item 5 da Ata de Reunião do Conselho de Administração realizada em 16 de janeiro de 2008.

5. Deliberações: A administração da Companhia apresentou alternativas de distribuição de dividendos referente ao exercício de 2007. Considerando o fluxo de caixa e os investimentos para 2008, os Conselheiros de Administração e os Conselheiros Fiscais optaram em propor aos acionistas na próxima Assembléia Geral Ordinária, a ser realizada em março de 2008, a distribuição de 75% do resultado do exercício de 2007 (grifo meu), a título de dividendos e juros sobre capital próprio. Em virtude da deliberação acima, fica a Diretoria da Companhia autorizada a divulgar esta ata ao mercado.

Considerando os dois períodos, a queda no pagamento dos proventos é significativa, independente do valor do lucro em cada período. Não posso aqui fazer uma comparação direta entre os dois exercícios, pois o resultado do exercício de 2008 ainda não é conhecido. Apenas por conta da divulgação citada, as açõs da empresa tiveram grandes quedas nos dois últimos pregões, saindo de R$ 17,83, no dia 16/01, para R$ 15,70, no dia 21/01. Uma perda de 13,5%. Talvez seja um alerta aos acionistas das empresas, em geral.
Mas, como podemos encarar uma medida de pagamentos de dividendos menores? É bom, ou ruim, para os investidores?
O lado positivo mostra que a empresa está preocupada em preservar o seu caixa, com ela mesma diz no comunicado, nestes tempos bicudos de falta de crédito e sem perspectivas claras à frente. A empresa procura se manter forte, com vistas ao futuro. O lado negativo? O investidor, mal acostumado com os polpudos dividendos, sente-se, psicologicamente, traído e a cotação das ações caem na bolsa. Este é o caso, por enquanto, isolado, das Lojas Renner.
Há que se ficar alerta para o procedimento a ser adotado pelas empresas do setor de energia elétrica, da CSN, da Souza Cruz, da Telesp e de outras tradicionais pagadoras de bons dividendos.
Coerente com minha visão otimista para o mercado, prefiro receber dividendos menores agora, vendo as empresas se manterem fortes em geração de caixa e talvez lucros maiores ao final dos próximos exercícios, o que, sem dúvida acarretará maiores dividendos nos próximos anos.
Já vimos em um passado não muito distante, empresas do setor de energia diminuirem seus dividendos e, no entanto, se apresentarem mais robustas à frente.
É uma questão de opção: querer ganho fácil, em um primeiro momento, ou acompanhar uma empresa com administração sólida e consistente, trazendo bons resultados no curto/médio prazo.
Vamos aguardar o desenrolar dos acontecimentos nos próximos dias e verificar qual será o posicionamento das empresas quanto ao pagamento de dividendos.
Bom dia!